记者 叶心冉

4 月 1 日，上海朝阳文具股份有限公司（下称"朝阳股份"，603899.SH）发布的 2025 年年报自大，旗下九木杂物社的亏本达到了历史最高的 8451.04 万元。事实上，这个承担了朝阳股份进行高端化探索的桥头堡容貌自 2016 年配置后，就只在 2023 年兑现微细盈利，其他时辰，九木杂物社一直皆在"亏亏亏"。

文创并非冷门赛谈，IP 家具近些年亦然肉眼可见的火热。九木杂物社也一直在推出史努比、非东谈主哉、浪浪山小魔鬼等热点 IP 家具，但为什么其一直未从亏本泥潭里走出？

一位接近九木杂物社的知情东谈主士分析，九木杂物社的要津问题在于，家具结构与东谈主群定位的不匹配。比拟名创优品、KKV 等品牌，九木杂物社对准的破费年齿层举座偏低，主力客群依旧是购买文具的学生群体。店内售卖的饰品、帽子、挎包等潮水杂货，学生群体无数认为和我方无关、并不适配自己需求；这类商品眩惑的是奉陪前来的家长，而家长也只是顺道选购，难以形成褂讪破费。

4 月 10 日，经济不雅察报以投资者身份致电朝阳股份辩论九木杂物社亏本扩大的原因，朝阳股份证券部责任主谈主员回答称，亏本是多方面身分形成的，莫得观念给出具体的施展注解。该责任主谈主员称，九木杂物社在 2025 年的营收有所增长，同期保持着一年 100 多家的开店速率在延伸。九木杂物社不单是是零卖渠谈，还承担着朝阳品牌的家具和品牌升级的桥头堡作用，公司一直比较嗜好和看好这块业务。门店有朝阳自有家具、九木杂物社自有家具，IP 家具等，公司在不停对其参加，包括后台能力赞助等。

十年仍未站稳脚跟

九木杂物社是被朝阳股份交付厚望的"开路者"。街边文具店卖不上高价若何办？家具升级、品牌升级基于以往的家具、渠谈莫得执手若何办？九木杂物社应时而生。

2016 年，朝阳股份初次开出九木杂物社门店，定位 15 至 29 岁的品性女生，销售的家具主要为文具文创、益智娱乐、实用家居等品类。相较街侧门头式的布局，九木杂物社则是开进了城市中枢商圈的购物中心，朝阳股份但愿将其打形成文创生计方式的相接空间。

2016 年，九木杂物社开设了 2 家门店。2017 年，九木杂物社营业收入达到 3515.35 万元，但净亏本 989.07 万元。

在我方皆还莫得找到不错盈利的营业模子时，九木杂物社就仓卒通达了加盟。2018 年，九木杂物社运转加盟。而 2018 年，九木杂物社亏本进一步扩大至 2602.78 万元。即便放开加盟，从曩昔几年的延伸节拍看，直营门店依然是其主力担当。2023 年，九木杂物社门店总和为 618 家，其中直营 417 家、加盟 201 家，加盟店占比不及三分之一。2024 年、2025 年，朝阳股份未在年报中线路九木杂物社直营和加盟门店的数目。2025 年，九木杂物社举座的门店数进步 860 家。

上述知情东谈主士涌现，九木杂物社的坪效在阛阓同类型业态的店铺中处不才游泳平。其家具的陈设采选堆头时势，且为了匹配年齿层较低的学生群体，无数皆比较低矮，乐鱼体育陈设较为腐朽。此外，其 IP 和洽的鼓励慢、响应慢，举座家具的盘活率相对较低。

值得珍视的是，朝阳股份还曾尝试过另一个零卖大店业态——朝阳生计馆。朝阳生计馆的主见客群为 8 至 15 岁的学生，销售家具以文具品类为主。然则，这一业态遥远未能翻开场面。2019 年，朝阳生计馆尚有 119 家门店，但而后便快速裁减。到 2024 年，门店数目已缩减至 38 家。2025 年，朝阳生计馆的营收仅有 4774.98 万元，占总营收比例不及 1%。

朝阳股份显着经受了将更多资源歪斜给定位更高的九木杂物社。只是，九木杂物社也没能成为扛起利润增长的优等生。

关于扭亏预期，上述证券部责任主谈主员默示，公司判断这一业务仍有不绝发展的空间，会不绝鼓励。一方面，它与传统业务存在协同与反哺作用，能带来积极正向的影响；另一方面，它也能起到渠谈补充的作用，带动价钱和家具的莳植，兑现高端化暴露。

改日在哪？

连锁产业大师、和弘照看总司理文志宏认为，九木杂物社要思盈利，要津在于家具改进。生计杂物业态同质化竞争强烈，边界与供应链虽然蹙迫，但中枢如故家具改进，包括 IP 运营。

九木杂物社濒临强烈的竞争，且敌手皆在不停出动。名创优品加大 IP 联名力度，向潮玩标的发展；绿光派对、酷乐潮玩也在加速 IP 化运营。与此同期，新锐玩家在不息入局分流市场，记者实地探员上海市场发现，新锐品牌杂货猫自旧年起快速拓店，目下上海已开出十余家门店；据一阛阓运营方给到的实测数据，杂货猫坪效达到九木杂物社的四倍。

朝阳股份的效率不难纠合，当下，传统文具市场增长见顶，2025 年朝阳传统中枢业务营收同比下滑 5%，其中书写器具销量减少 3.61%，学生文具销量同比着落近 10%。九木杂物社承载着朝阳品牌的进取升级以及新的盈利弧线的双重期待。

更大的隐忧来自朝阳股份的业务结构变化。2025 年，朝阳股份办公直销业求兑现收入 150.48 亿元，占总营收的 60.04%；传统中枢业务收入 88.45 亿元，占比 35.29%。这意味着，朝阳的 B 端业务边界也曾远超 C 端传统文具业务，成为公司营收的全皆主力。

而就在 2026 年 4 月 1 日，朝阳股份公告拟分拆科力普科技集团股份有限公司（即上述办公直销业务，下称"科力普"）至香港联交所主板上市。分拆完成后，科力普将成为沉寂的上市平台。

朝阳股份的传统文具业务增长乏力，2025 年书写器具、学生文具、办公文具收入均同比下滑；线上板块体量尚小，2025 年收入 12.04 亿元，占比 4.80%。

这不禁让东谈主产生一个疑问：若是 B 端业务分拆上市了leyu体育，虽然朝阳股份仍将保持对其的抵制权，但朝阳股份本部自己还有什么代表改日的"闪光点"？

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