2026年开年，全球铜价开启疯涨模式。

伦敦金属交易所期铜一度冲破13387美元/吨，上海期货交易所沪铜摸到105490元/吨，双双创下历史新高。

市场热议的美国囤铜确实是关键推手，但这波涨价绝非单一因素导致。

供应端的结构性短缺、需求端的爆发式增长，再叠加美联储降息带来的金融溢价，三大力量相互交织，才共同把铜价推向历史高位。

这场铜价盛宴背后，是真实供需缺口还是资本炒作？高企的价格又能撑多久？

供应端告急：矿难罢工拖垮产能

全球铜供应的紧张格局，早已为涨价埋下伏笔。

最直接的冲击来自核心产区的事故与扰动。2025年9月，印尼格拉斯伯格铜矿发生重大泥石流，80万吨湿材料涌入矿井，导致全矿区停产至2026年上半年，预计造成全球铜产量减少47-80万吨。占全球年产量的3%-3.5%。

智利的铜矿麻烦同样不小。2026年1月，南美最大铜矿埃尔特尼恩特矿因地震引发巷道坍塌，直接减产20%。同期，曼托贝尔德铜矿工人发起罢工，要求涨薪15%，谈判陷入僵局，进一步加剧供应短缺。

长期来看，铜矿开发滞后问题更难解决。

全球铜矿平均品位从2003年的0.85%降至2022年的0.42%，开采成本持续上升。

新矿开发周期长达8-10年，过去十年行业资本腰斩，新增产能根本跟不上需求节奏。

欧洲冶炼厂更惨，能源成本高企叠加碳价飙升，产能利用率跌到70%以下，不少小型冶炼厂直接关停。

需求端爆发：新能源和AI抢着要铜

铜价上涨的核心动力，还是来自实打实的需求爆发。

首当其冲的是新能源产业，每辆纯电动汽车用铜量是传统燃油车的4-5倍，2026年全球新能源车销量预计达2250万辆，带动铜消费新增超60万吨。

风电、光伏项目也是耗铜大户，一台5兆瓦的风电机组用铜量超8吨，光伏电站每吉瓦装机用铜量约500吨。

2026年全球风光装机目标再创新高，对应的铜需求增量接近50万吨。

更亮眼的是AI算力带来的新增量，每兆瓦AI数据中心耗铜量是传统数据中心的两倍多。

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2026年，北美四大云厂AI基建投资预计达6000亿美元，拉动铜消费新增超30万吨。

目前，新能源、AI相关领域用铜占比已升至19.4%，成为铜价上涨的最强引擎。

火上浇油：美国囤铜，美联储降息

有了供需紧张的底子，美国囤铜和美联储降息直接把铜价推向高潮。

截至2026年1月中旬，美国COMEX仓库铜库存飙升至52万短吨，一年内激增444%，占全球三大交易所总库存的六成以上。

这波囤铜潮不是市场自发行为，而是政策引导的结果。

2025年2月，特朗普签署行政令，将铜列为“国家安全命脉资源”，随后启动232调查评估进口影响。

市场预期，美国可能在2026年6月加征精炼铜关税，贸易商为避税疯狂抢运铜材至美国，月进口量从7万吨飙升至50万吨。

美联储的降息政策则是另一把火。

2025年美联储多次降息，结束缩表计划，市场流动性变得充裕。

美元指数持续走弱，以美元计价的铜成了香饽饽，国际投资者纷纷加仓铜期货避险，COMEX铜投机净多头持仓创下历史纪录。

不过，高企的铜价已经出现隐忧。

高盛、花旗等机构提醒，当前铜价存在明显情绪溢价，1月可能成为全年高点。

后续走势还要看美国关税政策落地情况，以及全球新能源、AI需求能否持续兑现。