乐鱼 寻找“救命稻草”，50岁老牌药企常州四药为何急躁“卖身”？
文 | 医药盘问社
一则公告，把一家近50年的老牌药企推到了聚光灯下。
近日，金陵药业公告称，成心向以现款方法收购常州四药制药有限公司（以下简称“常州四药”）100%股权，现在已向对方递交《投资意向函》，并收到了恢复函。公告次日，金陵药业股价直线涨停。
常州四药，这家从上世纪70年代街说念小厂发展而来的企业，曾靠多款国内始创药物气象一时，年销售额一度攀至26亿元。而今，这家走过近半个世纪的老牌药企，却走向了“卖身”的结局。这回转脚本看似料到以外，实则原理之中——它不外是繁密老牌仿制药企在行业剧变下的集体缩影。
50大哥牌药企的光辉与落寞
要想知说念常州四药为何“卖身”，咱们先来了解一下它的发展轨迹。
在缺医少药的1980年代初，创举东说念主屠永锐带着团队四处驱驰，主动寻求科研配合，栽植了常州四药厂盘问所。从1982年到1985年，短短三年间，这家名不见经传的小厂便实现了“国内始创3种药品上市”的冲突。
进入90年代，奥克（抗消化溃疡）、开克（抗抑郁）等里程碑式药物接连问世，常州四药初始在行业内实在崭露头角。2001年，企业从集体所有制改制为中外结伴筹备企业，尔后逐渐驶入快车说念。2005年销售额靠近4亿元，尔后数年以率先30%的年增幅一都狂飙，直至2018年达到26亿元销售收入。
然而，转换发生在2020年前后。国度集采政策不时鼓吹，企业利润空间被急剧压缩。据公司表现，其销售收入已从2018年的26亿元，下滑至2023年的11亿元。
常州四药并非莫得招架。公司曾历久深耕消化、心血管、神经、呼吸等诊治范围，是国内化学制药百强企业。2019年，屠永锐曾公开示意，每年把销售收入的10%参加新品研发。黄星辉上任后，也示意但愿通过调行为念到全球独家或者同类始创，培育露面向全球的大单品。但这些愿景，弥远未能罢了。摆在传统药企眼前的路险些唯有两条：要么酿成限制和成本上风，要么向篡改药转型。然而，这两条路常州四药都没能收拢。
淌若说集采是外部冲击，那么里面战斗则是压垮这家老牌药企的另一根稻草。
2023年，常州四药的一场“宫变”畏惧业内。在创举东说念主、原董事长屠永锐缺席的情况下，由黄星辉和范新华主导的董事会召开临时会议，通过决议将其罢黜。新的管束团队由黄星辉出任董事长，范新华担任总司理，二东说念主都是从常州四药下层成长起来的中枢成员。屠永锐曾就这次罢黜拿告状讼，但法院最终判决救济了董事会决议。
这场“宫变”，将其历久荫藏的治理黑洞绝对涌现。法院判决书指出，该企存在典型的“一言堂”模式：2001年改制后长达22年险些未召开股东大会，董事会形同虚设，开云体育(中国)官方网站企业决议统统由创举东说念主一东说念主定夺。同期，原董事长未能青睐中小股东利益，未妥善安排职工安置与抵偿，也未系统打算荣达力量的吸纳机制。
打讼事、算旧账、新旧势力图权，使得常州四药的业务筹备进一步堕入泥潭，无数本哄骗于筹备、研发和阛阓拓展的元气心灵被挥霍，导致企业难以酿成协力。
更令东说念主扼腕的是，在2010年前后企业最光辉的时期，常州四药并未遴荐成本化上市。黄星辉自后公开反想：常州四药错失两波发展机遇，一次是没能收拢成本的契机，一次是错过了篡改药的发展窗口。
金陵药业的算盘
那么，接盘的又是谁？谜底是金陵药业。
金陵药业前身为1982年栽植的南京金陵制药厂，1998年改制配置，1999年在深交所上市，是一家由南京国资控股的老牌药企，业务以“医药工业+医康养护”双轮驱动。
然而，近三年金陵药业的功绩增长逐渐乏力。2025年年报高慢，公司全年营收31.97亿元，同比下降2.56%，为近三年来初度负增长；扣非净利润仅3500.49万元，同比下降28.45%。
更值多礼贴的是，2025年金陵药业超四成利润来自应许收益。年报数据高慢，公司利润总和为6519.13万元，乐鱼其中投资收益为3019.59万元，约占利润总和的46.32%。与此同期，销售用度增至1.39亿元，同比增长62.71%，远超营收增速。
双主业一样承压。医疗管事板块营收16.49亿元，同比下降5.22%，旗下宿迁病院亏蚀1458.33万元，安庆石化病院亏蚀近2000万元。药品分娩与销售虽实现营收14.95亿元，但仅同比增长0.09%，中枢产物阛阓趋于饱和。
在这么的配景下，收购常州四药，成了金陵药业试图解围的一步棋。
从区域结构看，金陵药业91.09%的营收来自华东地区，而该区域亦然其独一出现收入下滑的阛阓。常州四药在华东领有老到的阛阓渠说念，有望为金陵药业的产物拓展提供助力。
更伏击的是，常州四药在妇科范围推崇隆起。其独家品种多力姆（用于先兆流产和习尚性流产）为全球独家分娩，2024年销售额达2.5亿元，2025年有望达到3.5亿元；另一品种安列克（用于绝交妊娠）阛阓份额高达58.32%。这些独家品种，恰恰能与金陵药业现存产物线酿成协同。
有分析指出，金陵药业以中成药和医康养护管事为中枢主业，收购常州四药可快速切入化学药细分赛说念，弥补化药范围短板。同期，常州四药领有四大时期平台和近百项发明专利，能显赫晋升金陵药业的研发篡改才智。
“卖身”确凿是出息吗？
从来回逻辑看，金陵药业收购常州四药，名义上是一场互利互惠的来回：金陵寻求新增长能源，四药卸下历史职守。但关于常州四药而言，“卖身”确凿能措置问题吗？
一家走过50年的老药企，淌若最终连厂房地皮一并易手，未免令东说念主唏嘘。把柄公告，目的股权交割后，还准备以增资等方法救济四药公司以自有或自筹资金，收购常州四药现在租借使用的、与筹备琢磨的地皮、房产、拓荒等财富。
公告高慢，常州四药的股权结构为：四药厂持有75%股权，华生制药（亚洲）有限公司持有25%股权。收购完成后，金陵药业将凯旋或蜿蜒持有四药公司不低于51%的股权。这意味着，收购方不仅买下股权，更可能接办其中枢家底。
常州四药的历久价值，在于其独家品种、中枢时期、一代代积聚下来的团队以及私有的企业文化。而它的制肘之处，则在于里面关联杂沓、发展动能不及、历久计谋隐晦。如今，两家均身处功绩逆境的老牌药企，在里面运营复杂、政策拘谨严格、成长周期漫长的配景下“联手”，无疑将濒临不小的挑战。
常州四药的故事，并非孤例。
回望中国医药工业从“缺医少药”走向“篡改发展”的经过，无数老牌药企倒在路上，走向“卖身”的结局。开国初期的国有药企“四人人”——新华制药、华北制药、东北制药、太原制药，已有两家被收购。太原制药在近年亏蚀后于1999年恳求歇业，随后被华北制药归并，成为动身点倒下的一家。东北制药则在国资退出、功绩承压、转型阵痛的配景下，于2021年被民营钢铁巨头方大集团收购。
更近的案例一样驰魂夺魄。德展健康凭借明星调血脂仿制药“阿乐”创下功绩岑岭，行业推算其销售额最高达31亿元。但自集采常态化鼓吹以来，阿乐价钱“断崖式下降”，公司营收从2018年32.91亿元的历史岑岭萎缩超85%。
还有联环药业，2025年首现亏蚀，原料药遭反把正经罚重迭集采冲击；康恩贝，中枢药涌现深层危急，转型之路荆棘……这些名字背后，是一个时期的集体缩影。
在集采重构行业逻辑、篡改成为时期潮水的大配景下，那些靠仿制药起家的老牌药企，正集体站在侥幸的十字街头。往前是篡改，但研发周期长、风险高；往左是限制化，但集采之下利润已被削薄；往右是卖身，寻找一个大略托底的买家。每一条路都不好走，每一个遴荐都需要宏大的勇气和代价。
黄星辉对常州四药似乎仍抱有但愿。他在一次采访中说：“只消赐与时候，常州四药依然大略创造有余的价值。”然而，阛阓和时候是否还会给它这个契机，依然未知数。
关于金陵药业而言，收购能否成为这家国资老牌药企的新增长引擎，一样需要时候考验。但至少，这步棋给了两家企业一个共同的契机——哪怕仅仅一根稻草，也值得一捏。
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